一年后，广东宝贝婴儿用品有限公司(以下简称“宝贝股份”)于2017年8月再次发布预披露文件，表明该公司以婴儿用品的设计、研发、生产和销售为主营业务，已经启动了新一轮的首次公开募股冲刺。
然而，另一方面，关键产品的缺乏，高库存和对线下传统渠道的过度依赖，贝宝股份一直无法支撑市场上的核心竞争品牌。
计划筹资和扩大生产的背后是现有生产能力利用率低和下降趋势。当库存余额一旦超过营运资本的50%时，公司可能会面临产能消化的压力。
然而，贝宝股份并不打算推出流行的在线营销渠道，而是决定筹集资金继续拓展离线营销渠道。
据了解，婴儿用品(Baby Stock)已经形成了一个涵盖四大婴儿产品的产品体系，包括喂养产品、婴儿服装、洗涤保护产品和教育玩具。它还拥有“米奈熊”、“安吉尔羔羊”、“秦丽”、“马莉”和“贝贝”等品牌。
2014年至2016年，宝贝实现营业收入分别为1.3亿元、2.04亿元和2.41亿元，同期净利润分别为1968.1万元、3656.43万元和4134.59万元。
缺乏竞争品牌80后与90后作
为目前的生育主体，在思想观念、育儿方式、收入及购买力水平等方面已有显著提升，更加关注育儿的科学性，注重产品的品牌知名度、品质安全等非价格因素。缺乏品牌竞争的80后和90后作为当前的生育主体，已经显著改善了他们的观念、养育方式、收入和购买力水平。他们更注重育儿的科学性，更注重品牌意识和产品质量安全等非价格因素。
然而，作为一家即将上市的婴儿用品公司，婴儿股票的受欢迎程度不高。
在中国宝贝网上，记者搜索了“十大宝贝服装”、“十大宝贝服装品牌”、“十大童装及棉衣棉袄品牌”等品牌的列表，但在宝贝控股旗下找不到任何品牌。
根据招股说明书，截至2016年12月31日，婴儿股总资产为3.01亿元，而首次公开募股计划筹集的资金约为3.13亿元，除补充营运资金5000万元外，其余资金将用于主营业务发展，包括婴儿产品扩张1.35亿元，技术中心建设4400万元，营销网络和信息建设项目8400万元。
然而，由于我国大多数婴儿消费品产品仍处于产品引进和快速发展时期，行业集中度普遍较低。
中投顾问轻工研究员熊肖坤告诉记者，国内童装行业的现状是，存在许多规模小的企业，还没有形成成熟的市场竞争格局，缺乏有影响力的企业。
与此相反，外资制造商在婴幼儿国内消费品的高端和中端市场上仍然占有相对较大的份额。
目前，在国内市场上，美国强生、日本北勤、德国NUK等品牌已经拥有领先的研发实力。产品质量经过了长期的市场检验，广受欢迎。此外，这些国际品牌更早进入国内市场，已经拥有广泛的客户基础。它们在国内婴儿产品的中高端市场具有明显优势，对国内婴儿产品品牌进入中高端市场产生了一定的负面影响。
核心业务外包宝贝有限公司表示，随着公司的市场扩张和产品升级，现有的生产基础设施已经无法满足市场需求和高端产品制造需求，限制了公司的进一步发展，从而影响了公司的长期盈利能力和行业地位。
记者注意到，随着生产规模的扩大，婴儿股的应收账款和库存余额也在急剧上升。
招股说明书显示，截至2014年底、2015年底、2016年底和2017年6月底，公司存货余额分别为3787.94万元、6021.81万元、5436.59万元和4815.58万元。公司存货余额普遍较大，分别占各报告期末流动资产的50.12%、44.57%、37.20%和39.32%。
熊肖坤表示:“在外部经济环境疲软、国内需求市场相对疲软、产品出口竞争力减弱以及电子商务等新零售模式的影响下，高库存已成为近年来纺织服装行业普遍存在的问题。
同时，根据婴儿股筹资项目计划，扩建后，公司将新增婴儿喂养产品和玩具590万件/年，新服装135万件/年。
然而，记者发现，婴儿现有能力的利用率不高，并在逐年下降。
2014年1月至2017年6月，公司饲料产品和玩具的生产率利用率分别为88.95%、78.33%、70.65%和57.83%。婴儿服装产能利用率分别为91.50%、118.77%、70.40%和70.47%。只有洗涤和防护产品的生产能力分别提高到15.35%、23.13%、45.23%和61.56%。
目前，饲料产品占总销售收入的最大比例。
记者注意到，在抓住上市机会提高产能的同时，贝宝股份正在外包赚钱最多的核心业务。
根据招股说明书，该公司2015年外包了39，100件婴儿服装，2016年外包了982，600件，2017年1月至6月外包了393，600件。2014-2016年和2017年1-6月洗涤防护用品外包产量分别为88.35吨、263.86吨、185.9吨和125.2吨。
“虽然外包具有降低生产成本、分散运营风险、获取稀缺的外部资源等诸多优势，但在制定和实施外包的过程中会面临许多不确定因素，从而给企业运营带来风险。
因此，充分考虑和分析影响业务外包的因素，充分利用外包优势，规避外包风险非常重要。
任何方面的疏忽都可能导致企业陷入外包风险，这不仅会大大降低外包收入，甚至会导致企业控制权和核心竞争力的丧失。
上海申花律师事务所律师丁晓峰说。
据了解，目前巴别塔约95%的股份销售来自线下，并计划继续拓展线下营销渠道。
记者发现，单一销售渠道也在逐年增加销售婴儿股的费用。
2014年1月至6月，2015年、2016年和2017年，公司销售费用分别为1689.95万元、3043.62万元、4014.11万元和2077.54万元，分别占当期营业收入的12.99%、14.93%、16.64%和18.65%。
事实上，在同行业上市公司上线和下线同步努力的背后，贝宝股份也清楚地认识到，随着公司销售规模的扩大、销售终端的增长以及市场区域和消费者的扩大，公司未来将进一步加强品牌推广和渠道建设，品牌和产品推广的范围和手段也会增加。因此，公司销售费用的增长率可能会进一步超过未来销售收入的增长率，从而影响公司的经营业绩。
然而，巴别塔的股票没有增加网上销售的计划。这一次，仍有8379万元投资于营销网络和信息化建设。预计离线频道数量将增加1，086个。其中，将为零售客户设立1000家门店，为直营店设立16家，为百货公司设立70家。
记者给贝比打电话，分享了这一情况，截至发表之日，没有得到任何回复。
“电子商务销售的低比例将影响公司的长期销售。
熊肖坤告诉记者，对在线渠道持冷漠态度的婴儿股的长期销售可能面临风险。